1987年美国股灾对中国的启示
1929 10美股崩盘。
熊市25年才回到原来的指数。
丘吉尔见证了股市崩盘的前奏。
卖空加剧了股市崩盘的发展。
迟做总比不做好，国会立法整顿股票市场。
纽约证券交易所是世界上最大的证券交易所，其道琼斯指数(以及后来的纳斯达克技术股票指数)不仅是美国经济的晴雨表，也是世界上大多数股票市场的晴雨表。
1929年6月的股灾，是当时美国股市投资者或世界其他股市投资者万万没有想到的，那就是1929年9月3日是平均股价最高的一天。股灾之后，股价用了25个春秋才恢复到最高位1929。
中国股市虽然经历过几次熊市，但最多也就两三年，很难想象漫长的25年熊市是怎么熬过来的。如果不吸取美国股市的教训，谁能保证中国股市会步美国历史的后尘？因此，有必要找出这次股市暴跌的主要原因。
发烧引发灾难。
如果不是股灾，美国也不会下决心整顿证券市场，成立证监会，颁布一部又一部关于证券监管的法律。换句话说，我们终于意识到，如果不能控制住无法无天的狂热，下一幕一定是股市崩盘。
股灾起源于席卷美国的股市上涨。从1928开始，炒股成了全民爱好。10月2日，1929，1929，纽交所新年开市后的第一个交易日，账单如潮水般涌入。股价和交易量快速上涨。通用电气等蓝筹股上涨约20美元，其他股价涨幅也超过5美元。《纽约时报》预测1929将是美国股市最辉煌的一年。
事实上，在当年9月份之前，股价已经大幅上涨，参与股票投资的人越来越多，无论男女老少都近乎疯狂。出租车司机一边开车，一边忍不住建议你买那只股票。连路边擦鞋的小孩都能给你介绍当天的热门股。人们买股票只是为了在短期内卖出，而不是为了长期投资。
作家g .托胡斯和摩根·维特在《1929的大萧条内幕》一书中写道:“...股市热潮涌入地铁车厢！一个疯子被愤怒地指责没有在每节车厢安装电传打字机...他的要求并不太荒谬。因为，在波士顿的一个工厂里，所有车间都有大黑板，一个店员每小时用粉笔写下交易所的最新行情。在德克萨斯州的一个牧场上，牛仔们通过打开收音机的高音喇叭，每分钟都在了解市场。牧场和谷仓都安装了扩音器。”
当时美国的证券公司在城市的大街小巷，在乡镇，在几百家小银行，在千家万户的面前，雇佣了大量的股票推销员，一遍又一遍地告诉市民和农民炒股的好处，把老板的公司在二级市场上买的股票再卖给这些不懂行情的散户。业务员从每笔交易中拿到手续费，老板的公司也从中获利。推销员也向普通人推销没有还款能力的外国政府发行的债券，但他们从来不提“风险”二字。
为了吸引更多的女性进场，很多证券经纪人还设立了“女厕”，有时还配有简单的免费美容院。在这里，女性投资者可以从大黑板上了解到最新的行情，女性投资者已经占到总投资者队伍的20%。
上市公司的员工也成为华尔街最忠实的投资者。各公司的股票购买计划从1915增长了6倍，达到1929，三分之一的员工积极参与股票交易。
在空前的投机浪潮中，纽约股市连连上涨。一些兴奋的金融分析师称之为“金融火山”。从3月初1928到9月初1929，股市的交易量增速与1923到1928初的整段时间持平，主要工业公司的价格有时日涨幅高达10或15个百分点。
其实在大跌前不久，股市就开始下跌了，从周六10，19开始这波下跌愈演愈烈。但由于22日周二小幅反弹，小股民不再担心周三的股市下跌。仅限全职金融家(银行家、经纪人等。)24日凌晨还惊魂未定，焦急地等待交易所10开盘。让他们特别不安的是，储户在银行门前排队获取信息或提取存款。还有资金雄厚的通用汽车公司总经理阿尔弗雷德。斯隆也来宣布“通货膨胀已经结束。”
美国的一次股灾导致了美国乃至全球长达25年的熊市，也就是股指回到25年前的价格用了1/4世纪。触目惊心，我们当然不希望中国股市走这条路。
丘吉尔见证了股市崩盘的前奏。
10年10月24日，是美国证券史上难忘的一天。纽交所1100会员几乎全部到场，比平时多了300多人。一开盘，交易员们就发疯似的来回奔跑，但还是赶不上股价的下跌。短短几分钟就抛出了654.38+0.6万股，好股坏股无一幸免。
技术上无法及时传导行情，进一步加剧了趋势。电报电话传递信息过于频繁，人群拥挤，以至于消息的交换被耽误了一个多小时。因此，巴尔的摩在10: 30发出的指令要到11: 30才会显示在华尔街的电传打字机上。结果大家都吓坏了。
当时还是记者、后来成为英国首相的温斯顿·丘吉尔根据他的现场采访写了一篇报道，发表在《每日电讯报》上:“我看到了这些人...自动卖出几捆股票。这些股票已经贬值了一半或者三分之二，但是我还没有找到一个人有足够的勇气接受这批可靠的财富。这笔财富被别人忍痛卖掉了。到12，损失已经达到60亿美金，已经有两个银行家和一个经纪人因为破产自杀了！
下午1: 30，一个满脸傲气，神情明显沮丧的男人匆匆走进华尔街23号(摩根银行所在地)的大楼。他就是夏尔·米歇尔，世界上最有权势的银行——国家城市银行的行长。
面对雪崩式的股市暴跌，夏尔·米歇尔迅速联系了一些大银行家，组织了一个金融“合资企业”拼命买股票，试图阻止疯狂下跌。
那天下午，他们虽然没有花几百万买交易所的股票，但结果也只是一点点的大跌。以前他们只需要花几块钱买一些股票来缓解下跌，但这次失败了。几百万美元在1929是一笔巨款，但这就像一头泥牛入海。
后来，签单上显示了账户数:短短一个下午，卖出的股票数比平时多了三倍，这在历史上是前所未有的。
纽交所收盘4小时后，本报报道了一个惊人的消息:当天交易了12894650股。这就是后来人们所说的“悲剧的星期四”。
大家都深信艰难的日子已经过去，都为25日交易所的良好运行感到欣喜。然而，26日、28日、29日再次下跌，将股灾危机推向高潮。
灾难还在后头。
1929 10 10月29日星期二，上午10，华尔街交易所开门营业。在开盘的前三分钟，650，000股美国钢铁公司的股票准备以每股65，438+079美元的价格出售，但没有找到买家，而24日的报价是205美元！美国钢铁公司股票的下跌引发了市场崩溃。威斯汀的股票每分钟下跌2美元，ITT的股票在一刻钟内下跌65，438+07美元。到10: 30，卖出325.98万股，亏损20亿美元。
从9月初到165438+10月中旬，纽交所总市值损失了300亿美元。然而，这仅仅是灾难的开始。股市崩盘带来了美国历史上最具破坏性的大萧条和大危机，使美国经济陷入瘫痪。用居民个人存款炒股票的银行相继倒闭:0929年65438+659，1930，1352，1931，2294。国民总收入从1929年的880亿元下降到1932年的400亿美元。30种工业股票的道琼斯指数从9月的最高点452点1929跌至7月8日的58点1932。著名的通用电气股票从最高的396元跌到了8美元。股票和各种债券的面值已经下跌了90%。无数“百万富翁”破产。一些失去生存希望的人最后走向了死胡同。
卖空加剧了股市崩盘的发展。
这次股灾也和股票的信用交易，也就是做空有关。投资者从经纪人那里借钱，利率取决于市场上流动性的多少。投资者把在券商买的股票留下来作为借款的担保，等股价上涨后再卖出。投资者获得差价，并向经纪公司支付利息。这种信贷交易的风险相当高。一旦投资者判断失误，股价不涨反跌，券商要求增加保证金。如果投资者拿不出这么多钱，他就得卖掉股票，这叫杀头。于是，大量股票涌入市场，加速了股价的下跌。
迟做总比不做好，国会立法整顿股票市场。
证券市场的全面崩溃给了美国很大的震动。美国国会迅速对证券市场进行调查，发现证券交易中存在大量人为操纵的投机行为，大量有据可查的事实引起了对市场进行严格管理的呼声。
1929年美国证券市场的崩溃及其对整个经济的危害，迫使美国政府从法律上严格管理证券市场，制定了一套切实可行的证券法，主要包括:1933的证券法(主要针对发行市场)；1934的证券交易法(主要针对交易市场制定)；1935持股公司法；1939的信托契约法；1940投资公司法；1940的投资顾问法和1970的证券投资者保护等。这些法律后来通过大量的补充条款和规定得以完善，从而为美国证券市场购买了一张严密的管理网。
42年来没有发生过股市崩盘。
又一次全球股市动荡。
从1945年二战结束到1987年的42年间，世界股市的运行是比较正常的，也就是说没有出现灾难性的波动。于是人们开始麻痹了，好像1929这样的股灾一去不复返了。
但在1987+00年6月中旬，华尔街股市率先掀起全球股灾，让人措手不及。尤其是美国本身，因为当时美国参与股市交易的投资者人数占全国人口的1/4。
周一，1987，10，19，早上七点半，纽约证券交易所主席约翰·菲林来到办公室，市场部值班人员给他做了一份电脑自动交易程序中的接单报告；股数近1亿，大部分都卖出去了。值班的人惊呼，“我这辈子没见过这么多卖单，好像全世界都没人买！”10的14号和16号股价在6月份大跌后，收到过多的卖单，有点出乎意料。
9: 30交易所正式开市时，由于买卖严重失衡，无法正式开市。菲林马上找人算了一下IBM的情况，IBM有300万股东。这是市场上最热门的股票。过去价格波动仅在15美元以内，偶尔会波动到35美分。当时报价傻眼了，比上周五跌了10美元。
菲林当机立断，请华尔街十几家最大的证券公司的董事长参加10点整的会议，询问他们对能否坚持开市的意见。当时的情况是，如果他们坚持开市，所有的股票价格都会继续下跌，专业的股票交易商(也就是庄家)只能买不能卖，很快就没有资金周转了；如果要让市场停下来，会让人们更加对市场失去信心，后果更加难以预料。董事们一致决定坚持开放市场。
10: 30，交易所股票全部开盘。报价显示道琼斯指数下跌超过100点。交流中的每个人都意识到这只是厄运的开始。没有人经历过这样的场景。他们最多是从书本上对1929的大危机略知一二。因此，除了记录数据，没有人知道该做什么。
10: 45，股价跌至近2000点，这是人们此时的心理支撑点。11，指数反弹到2100点，很多人松了一口气。
轻微反弹刚松了一口气，一个高官却说了一句蠢话。
面对纽约股市的危机，新上任的美国证券交易委员会主席大卫·卢尔德(David Lourdes)在1l发表讲话。在回答记者提问时，他委婉地表示:“不排除短暂停市以应对订单失衡的可能。”他大概没想到，当这些话通过路透社的无线电波传到太空，回到地面，委婉的话语变成了“大片”，刚刚看到一线生机的股市又掀起了新一波疯狂抛售。1: 30之后，用养老基金、共同基金、保险资金买入股票的机构投资者也加入了抛售的行列。在这种巨量重炮的轰击下，本已岌岌可危的指数跌至1900点。
最后一道防线崩溃了，疯狂的股市像烧开的油锅一样掉进了冷水里，整个东西爆炸了，抛售的呼喊声震耳欲聋。更可怕的是，电脑自动报价系统不堪重负。报价显示比交易时间晚80到100多分钟。没有人知道按照6亿股交易量设计的电脑能否承受这种冲击，也没有人知道价格会跌到哪里。
评论
乱说话，说假话，或者在不恰当的时候说真话都会出问题，尤其是那些身居高位的人。
一天5000亿美元，相当于美国GDP的1/4。
4点收盘后，经过几个小时的统计，道琼斯指数的收盘价从开盘点2247.06下降到1738。74点，下跌508.32点，跌幅22.6%，成为一战以来强股市最大跌幅。这一跌幅远超10月28日1929 12.8%的跌幅。仅这一天，美国损失的股票市值就是5000亿，相当于美国一年的GNP或者法国一年的GNP的1/8。
这一天，纽交所的所有历史记录都被改写:成交8亿股，是1987日均成交量的3倍多；收到的订单数量为47万。平均每秒次数为21，而当年日均为654380+044000，平均每秒7次。
评论
比起美国人玩股市，中国人还是小巫见大巫，但目前中国股市远不如美国股市的1987规范、公开、公平、公正。如果做得不好，徒弟超过师傅造成灾难的情况并不少见。
如果股市有问题，也不是贪污挪用几个亿的问题。你看，小子，6个小时的交易日，跌了5000亿美元，相当于美国GDP的1/4。
玩火，玩股票？
诱导全球引发股市崩盘。
收市后，菲林召开了新闻发布会。他宣布明天继续开市，然后语气沉重地告诉记者:“交易所差点崩溃。”
第二天，美国各种报纸铺天盖地都是黑色横幅标题:“十月大屠杀！””，“华尔街的血！”、“黑色一周”、“道琼斯崩盘！”“风暴席卷了股市！" ……
10 10月19日，不仅美国股市暴跌，全球主要金融市场都出现了抛售股票狂潮。欧洲方面，伦敦金融时报指数1987 10 10月19下跌183。70点，跌幅10.1%，也是单日最大跌幅；瑞士瑞信银行的指数下跌了11。3%;联邦德国为3.7%；法国是6。1%;荷兰是7。8%;比利时是10。5%。在亚洲，日本东京《日本经济新闻》的平均股价指数下跌620点，跌幅为2。35%后，20日下跌3800点，即14。6%;香港恒生指数下跌420点，报19。81分，即11。12%，新加坡海峡时报指数6月9日下跌12。15%;澳大利亚所有普通股指数19下跌80。20点，也就是3点。74%之后，20日下跌24。9%。巴西和墨西哥股市跌幅也超过20%。全球金融市场充满了危险。
股市暴跌，地方政府采取行动救市。香港随即宣布股市休市四天。美国宣布限制使用计算机控制的交易，里根政府宣布降低银行优惠利率，美联储董事会承诺向商业银行提供充足资金，以减少财政赤字；法国宣布降低长期利率等。由于采取了一系列救市措施，纽约、伦敦等股市普遍反弹，纽约道琼斯工业股票指数再次触及2000点关口。然而，当65438年10月22日海湾战争爆发时，股市回落。
65438+10月26日，第二个星期一。港股开盘首日，恒生指数暴跌1121点，跌幅达33。3%，创下香港历史新高。东京日经指数暴跌1096点，这是东京股市历史上最大单日跌幅的第三天。亚洲股市暴跌回欧美，导致欧美股市再次暴跌。纽约道琼斯指数跌至1793.93，跌幅8%，巴黎下跌7%，苏黎世下跌10%，法兰克福下跌10%，也就是所谓的第二个“黑色星期一”。
评论
经济全球化和股市全球化各有什么利弊？
至少可以从美国股市为首的西方股市纷纷陷入灾难中，得到一些启示。
不要迷信一体化，也不要固执己见。重要的是切合实际，符合大多数中国人的利益，而不是少数中国人或大多数外国人的利益。
这次股市暴跌的特点和原因
这次股价暴跌有三个特点:一是来势凶猛，史无前例；二是亏损整体下降幅度巨大；第三，波及全球，影响猛烈。
腹泻的原因是什么？据专家学者和股市资深人士介绍，经过十几年的反复讨论、辩论和争吵，终于得出了以下四个惨痛的教训:
第一，股市过热和美国经济日益“虚拟化”是股市暴跌的原因。
经济“虚拟化”是指社会经济运行中金融资本与实体资本脱钩的现象。战后，特别是近十年来，在美国股票经济的发展中，经济“虚拟化”体现在股票价格与经济状况的关系日益宽松。
1982以来，国际金融市场热钱泛滥，冲击了货币市场和股票市场。股市投机日益猖獗，股市以极不正常的速度向上攀升，从而使股价的增长速度大大超过经济增长速度，使股价与经济发展严重脱节。
这次全球股价大跌是在估值过高，股价极高，股市过热，卖空和做空长期盛行，矛盾累积之后爆发的。以美国大通琼斯工业股票指数为例。美国道琼斯工业股票指数10月1日1928 10。经过43年的大起大落，在1972突破1000关口，之后震荡，65438。4点钟1983涨到1190.3。虽然1984跌到了1178，但是从1985开始，随着美国经济的复苏，股市日益繁荣，炒股之风盛行。
6月1982至9月1987，美国工业生产指数仅增长30。5%，而美国股价从8月1982的776.9点飙升至8月25日1987的2.42点，也就是涨了近3倍。这种股价的异常暴涨，说明证券交易中投机因素很多，只要一出事，崩盘就是必然的。
评论
2003年，中国人开始谈论所谓的“虚拟经济”。说在国外呆过的人，有一部分不是闲人。听的人往往看似懂实则不懂，觉得很神奇。一块钱的时候怎么能翻几倍？所以他们又开始做梦了。
当然，有些头脑，而不是那些完全糊涂的人，会立刻做出反应:万一亏了呢？不就像90年代玩保证金外汇期货一样，也是亏损好几倍。家里的老鼠就算挖出来卖了也还不了债！
看完上面的历史，你不一定能马上开窍。但至少，让我们明白，虚拟的东西，作为一种客观的经济表现形式，作为一种知识，是可以理解的，但千万不要凭一点知识，心血来潮地去学西方失败了的东西。
第二，美国财政和贸易赤字居高不下，内债和外债不断增加，美元汇率长期疲软和利率上升是这次股市暴跌的直接原因。
1982以来，美国经济在持续回暖的同时，经济发展的不稳定性日益严重，表现为“四高”，即高财政赤字、高贸易赤字、高国债和高外债。
贸易逆差日益扩大。从1982开始，美国的贸易逆差急剧上升，从1982上升到426亿美元，到1986达到1698亿美元，4年增长了近4倍。1987年，美国政府打算减少200亿美元的外贸逆差，结果是1987+65438+10月和8月。美国贸易逆差达到1141亿美元，超过同期1986的水平。美国政府减少了贸易赤字和贸易。
财政赤字逐年增加。里根上台后，为了重振美国经济和军备，实行减税和扩大军费的政策，导致联邦财政赤字空前增加，目前已经超过一万亿美元，其中1986财年高达2311亿美元，1987的数字根据政府公布为1480亿美元。
国债急剧增加。为了弥补巨额财政赤字，美国政府不得不在公开市场上发行债券筹集资金，导致国债数额迅速增加。1980年末只有9300多亿美元，1986年末是2.2万亿美元。
外债激增。从1985上半年开始，美国终于失去了71年的国际净债权国地位，很快成为全球最大的国际净债务国。1986年末，美国国际债务净额为1074亿美元，迅速增长至2636亿美元。
此外，为防止美元下跌，控制通货膨胀，吸引外资，美国美联储银行于9月4日宣布，将贴现率从5。5到6%，美国一些大的商业银行紧随其后，把优惠利率从8。7.5到9.25%，利率的提高意味着未来企业家对企业的投资将减少，这使得股票交易商急于出售股票以保值，并将其转化为现金和存款以获得股息。
上述因素相互影响，使美国人恐慌，对美国经济前景形成“信心危机”，从而导致原本虚假过热的股市狂潮。
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这次股灾的背景与四高有关:高财政赤字、高贸易赤字、高国债、高外债。
诱发因素有:海湾局势紧张，美日欧经济摩擦加剧。
导火索是财务高层点燃的。
目前中国除了没有高额贸易逆差外，其他三高都已经有所贡献。随着人民币的升值，高贸易逆差指日可待。就像日本前几年被美国骗了，日元升值，经济已经彻底受辱。
金融主管部门要认真领会“牵一发而动全身”的道理，吃透“无为而治”，少做急功近利的事，表面积极，看似热闹。
第三，计算机程序控制、投资组合保险和股票套利是股市暴跌的技术原因。
众所周知，在这个信息时代，计算机已经渗透到美国经济生活的各个角落，股票市场也不例外。从20世纪60年代末开始，美国各大证券交易所为了加快和方便股票交易，逐步对股票交易实行计算机程序控制。购买、持有和出售股票的决定是由预先编程的计算机程序控制的。计算机跟踪分析股指的波动，做出相应的买入或卖出决策。
当股指涨到一定水平时，电脑会自动发出买入股票的指令；当股指跌到一定水平时，计算机会发出卖单。所以只要市场价格一不小心出现波动，节目交易就起到了推波助澜的作用。10 10月19日，纽约证券交易所上午9: 30开盘至11，00，道琼斯工业平均指数从2250点跌至2025点，跌幅为10%，突破正常跌停。于是，电脑纷纷发出卖出指令。股票的大量抛售使得股指进一步下跌，计算机发出了新的抛售指令。
如此恶性循环，道琼斯工业平均指数在下午4点跌到1738..正是因为计算机程序控制导致股市暴跌，所以纽约证券交易所通知所有证券投资公司于10月20日10暂停使用计算机系统，以免股市进一步暴跌。
美国股市崩盘的第二个技术性原因是投资组合保险。所谓组合保险，就是证券投资公司通过买卖股票期货合约，保证其投资在股价下跌时不亏损。股票期货合约是指买卖双方达成的在未来某个日期以固定价格交割某种股票的协议。
股价上涨时，卖出期货合约就会出现亏损；当股价下跌时，卖出期货合约就会获利。因为股票期货的价格变化方向正好与股票价格的变化方向相反，证券投资公司可以通过买卖定期贷款合约，使期货的价格变化方向正好与股票价格的变化方向相反。因此，证券投资公司可以通过买卖期货合约来抵消期货合约随股价涨跌的损益，从而达到保险的目的。
投资组合保险如何促成股市崩盘？
65438年10月9日上午，在股价大幅下跌的情况下，为避免日后持有股票造成损失，证券投资公司在股票定期贷款市场大量抛售股票期货合约，导致股票期货合约价格下跌。反过来，股票期货股市的暴跌加剧了股市的暴跌。这种连锁反应造成了股市的极度恐慌和混乱，最终导致了美国股市前所未有的暴跌。
美股暴跌的第三个技术性原因是股票套利。股票套利是指利用现货和期货贷款之间的价差，在现货市场和期货市场同时买卖现货和期货，获取巨额利润的行为。为什么股票贷款和期货会有差价？传统上，你只需要支付10%的定金就可以购买股票期货。这样，定期贷款的投资者可以在期货合约到期前，将多余的资金(90%)投资于短期国债，赚取额外的利息收入。
65438+10月19股票期货货币市场的抛售风使得股票期货的价格远低于股票的现货价格。看到有利可图，很多套利者在期货市场廉价买入大量期货合约，同时在现货市场卖出股票现货。如前所述，证券投资公司为了避免未来持有股票的损失，大量卖出期货合约。因此，尽管套利者购买大量期货，他们仍然无法使股票期货市场反弹。另一方面，套利者在现货市场大量抛售股票，进一步加剧了股票现货暴跌。
第四，海湾局势紧张，美日欧经济摩擦加剧，是这次股价大跌的诱发因素。
作为对伊朗在科威特水域用导弹袭击一艘悬挂美国国旗的油轮的回应，美国在5438+10月初袭击了伊朗的两个海上平台。海湾局势的新的紧张和美国的进一步介入也影响了投资者对股票市场的投资，并将他们的资金转向黄金和其他货币市场。
1982以来，在美国外贸逆差居高不下的同时，日本和联邦德国的外贸顺差急剧增加。1982-1986期间，美国对外贸易差额为5535亿美元，日本贸易顺差为1907亿美元，联邦德国为184亿美元。贸易收支不平衡导致美日西欧经济矛盾激化。
在美国和世界股市动荡之际，美国一再要求联邦德国和日本实施刺激消费和降低利率的经济扩张政策，以减少贸易逆差。
人们对“国际经济因为进入协调时代而得以推动”的宣传失去了信心，很快在纽约市场引起了大规模的股票抛售，开始了一波股市暴跌。
评论:
战争与和平，盈余与赤字一直是金融市场最敏感的因素，也是风暴的起因。无风不起浪，无风不起浪。
为什么会在国际股市引起连锁反应？
这是因为美国是世界上最大的消费市场，股市的下跌必然会对经济增长产生一定的影响。各国，尤其是日本和亚洲四小龙，都以美国为主要市场。当美国市场不景气的时候，这些国家和地区的产品就会回到滞销状态。人们会发现本地产品的前景长期不好，于是纷纷抛出与美国相关的股票。这也是美国股市影响各地股市的原因之一。这个原因不是很直接。因此